Open Macroeconomics: the Exchange Rate - Historique des versions

Arthur le 4 avril 2020 à 10:02

2020-04-04T10:02:50Z

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	{{Translations		{{Translations
	\| fr = La macroéconomie ouverte: le taux de change‎‎		\| fr = La macroéconomie ouverte: le taux de change‎‎
	\| es =		\| es = Macroeconomía abierta: el tipo de cambio
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Arthur le 27 mars 2020 à 15:01

2020-03-27T15:01:19Z

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Arthur le 27 mars 2020 à 13:45

2020-03-27T13:45:46Z

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Arthur : /* Annexes */

2020-03-27T13:43:06Z

Annexes

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	= Annexes =		= Annexes =

	~~Sur l'Indice~~ BigMac :		On the BigMac Index:
	*McCurrencies, The Economist, 24.04.2003		*McCurrencies, The Economist, 24.04.2003
	*Bunfight, The Economist, 02.02.2013		*Bunfight, The Economist, 02.02.2013

Arthur : /* Résumé */

2020-03-27T13:42:52Z

Résumé

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	A country cannot simultaneously have a fixed exchange rate (and thus ensure stability in international interactions), ensure full capital mobility (and thus promote financial market integration and efficiency) and benefit from an autonomous monetary policy (and thus manage a stabilization economic policy instrument).		A country cannot simultaneously have a fixed exchange rate (and thus ensure stability in international interactions), ensure full capital mobility (and thus promote financial market integration and efficiency) and benefit from an autonomous monetary policy (and thus manage a stabilization economic policy instrument).

	= ~~Résumé~~ =		= Summary =
	* ~~Le taux de change entre deux pays est le prix auquel se font les échanges entre eux~~		* The exchange rate between two countries is the price at which they trade with each other...
	* ~~On parle d’appréciation d’une monnaie quand on peut acheter plus d’unités de devises étrangères avec une unité de monnaie nationale~~		* Currency appreciation is when you can buy more units of foreign currency with one unit of domestic currency...
	* ~~Les exportations nettes d’un pays dépendent du taux de change réel~~: ~~une dépréciation rende les biens du pays domestique moins chers et en conséquence les exportations nette augmentent~~		* A country's net exports depend on the real exchange rate: a depreciation makes a country's domestic goods cheaper and consequently net exports increase.
	* ~~Le taux de change~~ nominal ~~reflet le différentiel entre taux d’inflation~~ (~~PPA~~)		* The nominal exchange rate reflects the differential between inflation rates (PPP).
	* ~~La PPA se base sur des hypothèse assez restrictives~~ (~~biens tous échangeables~~, ~~même~~ structure ~~de la dépense~~, ~~arbitrage~~)		* PPP is based on fairly restrictive assumptions (all tradable goods, same expenditure structure, trade-offs).
	* ~~La parité entre deux devises est le prix d’équilibre du marché des changes~~		* The parity between two currencies is the equilibrium price on the foreign exchange market...
	* ~~On distingue deux régimes de change~~: ~~fixe~~ (~~interventions de la banque centrale pour maintenir la parité~~) ~~et flottant~~ (~~pas d’interventions de la banque centrale~~)		* There are two exchange rate regimes: fixed (central bank intervention to maintain the exchange rate) and floating (no central bank intervention).

	= Annexes =		= Annexes =

Arthur : /* Changes fixes vs changes flottants */

2020-03-27T13:42:30Z

Changes fixes vs changes flottants

← Version précédente		Version du 27 mars 2020 à 15:42
Ligne 182 :		Ligne 182 :
	NB: obviously these three measures will be applied in the opposite direction if <math>e_{target} < e^*</math>.		NB: obviously these three measures will be applied in the opposite direction if <math>e_{target} < e^*</math>.

	== ~~Changes fixes~~ vs changes ~~flottants~~ ==		== Fixed vs. floating changes ==

	~~Il existe plusieurs~~ arguments ~~à faveur de l'adoption d'un régime de change fixe~~ (~~pas d'incertitude~~, ~~stabilité~~, ~~contrôle de l'~~inflation...), ~~mais la fixation du taux de change comporte aussi des coûts~~ : ~~perte d'indépendance de la politique monétaire~~, ~~distorsions dus aux contrôles des changes~~.		There are several arguments in favour of adopting a fixed exchange rate regime (no uncertainty, stability, inflation control...), but there are also costs associated with exchange rate fixing: loss of monetary policy independence, distortions due to exchange rate controls.

	~~Ce dilemme est résumé dans un principe connu dans la littérature sous le nom de~~ '''~~Trilemme de~~ Mundell''' ~~ou la «~~ ''~~Trinité impossible~~'' »		This dilemma is summarised in a principle known in the literature as the '''Mundell's Trilemma''' or the ''Impossible Trinity''.

	~~Un pays ne peut pas simultanément avoir un taux de change fixe~~ (~~et garantir ainsi la stabilité des~~ interactions ~~internationales~~), ~~garantir la parfaite mobilité du~~ capital (~~et promouvoir ainsi l'intégration et l'efficience des marchés financiers~~) ~~et profiter d'une politique monétaire autonome~~ (~~et gérer ainsi un~~ instrument ~~de politique économique de stabilisation~~).		A country cannot simultaneously have a fixed exchange rate (and thus ensure stability in international interactions), ensure full capital mobility (and thus promote financial market integration and efficiency) and benefit from an autonomous monetary policy (and thus manage a stabilization economic policy instrument).

	= Résumé =		= Résumé =

Arthur : /* Fixed exchange rate regime */

2020-03-27T13:41:53Z

Fixed exchange rate regime

← Version précédente		Version du 27 mars 2020 à 15:41
Ligne 173 :		Ligne 173 :
	*the rate set by the BC may not coincide with the equilibrium rate → interventions to maintain the desired parity.		*the rate set by the BC may not coincide with the equilibrium rate → interventions to maintain the desired parity.

	[[Fichier:Intromacro Régime de change fixe 1.png\|300px\|vignette\|~~Le taux d'équilibre est inférieur au taux de change cible~~]]		[[Fichier:Intromacro Régime de change fixe 1.png\|300px\|vignette\|The equilibrium rate is below the target exchange rate]]


	THREE OPTIONS to avoid depreciation of the Hong Kong dollar :		THREE OPTIONS to avoid depreciation of the Hong Kong dollar :
	#Interventions on the foreign exchange market: BC absorbs the HKD surplus by buying its currency in exchange for USD. Problem: BCs' currency reserves are not unlimited.		#Interventions on the foreign exchange market: BC absorbs the HKD surplus by buying its currency in exchange for USD. Problem: BCs' currency reserves are not unlimited.
Ligne 181 :		Ligne 180 :
	#Exchange controls. Introduction of limits on the purchase of foreign currency.		#Exchange controls. Introduction of limits on the purchase of foreign currency.

	NB: obviously these three measures will be applied in the opposite direction if <math>e_{~~cible~~} < e^*</math>.		NB: obviously these three measures will be applied in the opposite direction if <math>e_{target} < e^*</math>.

	== Changes fixes vs changes flottants ==		== Changes fixes vs changes flottants ==

Arthur : /* Régime de change fixe */

2020-03-27T13:41:26Z

Régime de change fixe

← Version précédente		Version du 27 mars 2020 à 15:41
Ligne 160 :		Ligne 160 :
	</gallery>		</gallery>

	== ~~Régime de change fixe~~ ==		== Fixed exchange rate regime ==

	~~Sous un tel régime de changes~~, ~~les banques centrales interviennent constamment sur le marché pour garantir une certaine parité des cours~~ → ~~perte d’autonomie des banques centrales~~: ~~la politique monétaire n’est plus un~~ instrument ~~d’intervention indépendant pour la banque centrale~~ (~~l’offre de monnaie varie pour maintenir la valeur de la monnaie nationale sur le marché des changes constante~~).		Under such an exchange rate regime, central banks constantly intervene in the market to ensure a certain exchange rate parity → loss of central bank autonomy: monetary policy is no longer an independent instrument of intervention for the central bank (the supply of money varies to keep the value of the national currency on the foreign exchange market constant).

	~~Exemples~~ :		Examples of this are :
	*~~Système d’étalon-or~~, 1879 – 1914: ~~parité fixe en or~~;		*Gold standard system, 1879 - 1914: fixed gold parity;
	*~~Système d’étalon du change-or~~ (Bretton Woods), 1946 – 1973: ~~parité fixe en~~ dollars ~~américain à son tour fixé en or~~;		*Gold exchange standard system (Bretton Woods), 1946 - 1973: fixed parity in US dollars in turn fixed in gold;
	*~~Système monétaire européen~~, 1979 – 1999: fluctuations ~~admises dans un~~ tunnel ~~autour de la parité~~;		*European Monetary System, 1979 - 1999: fluctuations allowed in a tunnel around the parity;
	*~~Dans beaucoup de pays~~, ~~la monnaie nationale est ancrée par rapport à une autre monnaie~~.		*In many countries, the national currency is pegged to another currency.

	~~Problème~~:		Problem:
	*~~le taux fixé par la CB peut ne pas coïncider avec le taux d'équilibre~~ → interventions ~~pour conserver la parité souhaitée~~.		*the rate set by the BC may not coincide with the equilibrium rate → interventions to maintain the desired parity.

	[[Fichier:Intromacro Régime de change fixe 1.png\|300px\|vignette\|Le taux d'équilibre est inférieur au taux de change cible]]		[[Fichier:Intromacro Régime de change fixe 1.png\|300px\|vignette\|Le taux d'équilibre est inférieur au taux de change cible]]


	~~TROIS~~ OPTIONS ~~pour éviter la dépréciation du dollar de~~ Hong Kong :		THREE OPTIONS to avoid depreciation of the Hong Kong dollar :
	#Interventions ~~sur le marché des changes~~ : ~~la CB absorbe l'excédent de~~ HKD ~~en achetant sa monnaie en échange de~~ USD. ~~Problème~~: ~~le réserves de devises des CBs ne sont pas illimitées~~.		#Interventions on the foreign exchange market: BC absorbs the HKD surplus by buying its currency in exchange for USD. Problem: BCs' currency reserves are not unlimited.
	#~~Interventions de politique monétaire finalisées à déplacer les courbes d'~~O ~~et de~~ D : ~~par exemple~~, ~~si la CB augmente le taux d'intérêt domestique~~, ~~la hausse de capitaux entrants ferait augmenter la demande de~~ HKD (~~déplacement de la fonction de~~ D ~~versa la droite~~).		#Monetary policy interventions aimed at moving the O and D curves: for example, if BC raises the domestic interest rate, the increase in incoming capital would increase the demand for HKD (moving the D function to the right).
	#~~Contrôles des changes~~. Introduction ~~de limites à l'achat de devises étrangères~~.		#Exchange controls. Introduction of limits on the purchase of foreign currency.

	NB.: ~~évidemment ces trois mesures seront appliquées dans la~~ direction ~~opposée si~~ <math>e_{cible} < e^*</math>.		NB: obviously these three measures will be applied in the opposite direction if <math>e_{cible} < e^*</math>.

	== Changes fixes vs changes flottants ==		== Changes fixes vs changes flottants ==

Arthur : /* Régime de changes flottants */

2020-03-27T13:37:40Z

Régime de changes flottants

← Version précédente		Version du 27 mars 2020 à 15:37
Ligne 147 :		Ligne 147 :
	Two "extreme" exchange rate regimes (floating and fixed exchange rates) as well as a multitude of other intermediate possibilities (administered floats, fluctuation bands, etc.).		Two "extreme" exchange rate regimes (floating and fixed exchange rates) as well as a multitude of other intermediate possibilities (administered floats, fluctuation bands, etc.).

	== ~~Régime de changes flottants~~ ==		== Flexible exchange rate regime ==

	~~Sous un tel régime de changes~~ :		Under such an exchange rate regime :
	*~~les banques centrales n’interviennent jamais sur le marché des changes~~		*central banks never intervene in the foreign exchange market...
	*la balance ~~des comptes est toujours en équilibre~~ (~~le taux de change s’adapte à toute~~ variations ~~de l’O et de la~~ D ~~de devise pour rétablir l’équilibre~~) :		*the balance of accounts is always in equilibrium (the exchange rate adapts to any variations in the currency O and D to restore equilibrium) :
	**~~Si déficit de la~~ Balance → ~~dépréciation de la monnaie nationale~~		**If deficit of the Balance → depreciation of the currency
	**Si surplus ~~de la Balance~~ → ~~appréciation de la monnaie nationale~~		**If surplus in the balance → appreciation of the national currency

	<gallery mode="nolines" widths=200px heights=200px>		<gallery mode="nolines" widths=200px heights=200px>
	intromacro Régime de changes flottants 1.png\|~~Exemple~~ : ~~augmentation des~~ EXP ~~européennes de~~ B&S (=> <math>ED_Euros</math> => ~~appréciation de l’Euro~~).		intromacro Régime de changes flottants 1.png\|Example: Increase of the European EXP of B&S (=> <math>ED_Euros</math> => appreciation of the Euro).
	intromacro Régime de changes flottants 2.png\|~~Exemple~~ : ~~diminution des~~ EXP ~~européennes de~~ K (=> <math>EO_USD</math> => ~~appréciation de l’Euro~~).		intromacro Régime de changes flottants 2.png\|Example: decrease of European EXP by K (=> <math>EO_USD</math> => appreciation of the Euro).
	</gallery>		</gallery>

Arthur : /* Le marché des changes */

2020-03-27T13:36:40Z

Le marché des changes

← Version précédente		Version du 27 mars 2020 à 15:36
Ligne 113 :		Ligne 113 :
	[[Fichier:Intromacro index bigmac 1.gif\|center\|400px\|vignette]]		[[Fichier:Intromacro index bigmac 1.gif\|center\|400px\|vignette]]

	== ~~Le marché des changes~~ ==		== The foreign exchange market ==

	~~La PPA fournit une valeur de référence~~ (long ~~terme~~) ~~vers laquelle on s'attend que le taux de change devrait tendre~~.		PPP provides a (long-term) reference value towards which the exchange rate is expected to move.

	~~Cours de change~~ : ~~prix relatif d’une monnaie par rapport à une autre monnaie~~. ~~Comme tout autre prix~~, ~~aussi le prix d’une monnaie est déterminé~~, ~~dans le court terme~~, ~~par la rencontre de la demande et de l’offre~~ (=> fluctuations ~~au tour de la valeur de~~ long ~~terme déterminée par la PPA~~).		Exchange rate: the relative price of one currency to another currency. Like any other price, also the price of a currency is determined, in the short term, by the meeting of demand and supply (=> fluctuations around the long-term value determined by PPP).

	~~La PPA fournit une valeur de référence~~ (long ~~terme~~) ~~vers laquelle on s'attend que le taux de change devrait tendre~~.		PPP provides a (long-term) reference value towards which the exchange rate is expected to move.

	~~Cours de change~~: ~~prix relatif d’une monnaie par rapport à une autre monnaie~~. ~~Comme tout autre prix~~, ~~aussi le prix d’une monnaie est déterminé~~, ~~dans le court terme~~, ~~par la rencontre de la demande et de l’offre~~ (=> fluctuations ~~au tour de la valeur de~~ long ~~terme déterminée par la PPA~~).		Exchange rate: The relative price of one currency to another currency. Like any other price, also the price of a currency is determined, in the short term, by the meeting of demand and supply (=> fluctuations around the long-term value determined by PPP).

	~~Exemple~~: ~~achat-vente~~ USD ~~contre~~ Euros (~~déterminants de l'~~O ~~et de la~~ D) :		Example: buying and selling USD against Euros (determinants of O and D):
	*~~Offre~~ USD = ~~Demande~~ Euros		*Offer USD = Request Euros
	**~~Exp. européennes de~~ B&S		**European B&S experts
	**~~Exp. européennes d’actifs~~		**European asset managers
	**...		**...
	**~~Interventions banque centrale~~ (~~ventes~~ USD → ~~déplacement de la courbe~~)		**Central bank interventions (USD sales → curve shift)
	*~~Demande~~ USD = ~~Offre~~ Euros		*Demand USD = Offer Euros
	**~~Imp. européennes de~~ B&S		**B&S European Imp.
	**Imp. ~~européennes d’actifs~~		**European Asset Imp.
	**...		**...
	**~~Interventions banque centrale~~ (~~achats~~ USD → ~~déplacement de la courbe~~)		**Central bank interventions (USD purchases → curve shift)

	~~Quand le~~ USD ~~s’apprécie par rapport à l’Euro~~ (~~il faut plus d’Euros pour~~ 1$), ~~les produits européens semblent moins chers aux américains~~, ~~qui en demanderons plus~~ => conversion ~~de plus de~~ $ ~~contre~~ Euros ~~dans le marché des changes~~ => ~~fonction d’offre de~~ $ ~~croissante~~.		When the USD appreciates against the Euro (it takes more Euros for $1), European products seem cheaper to Americans, who will ask for more => conversion of more $ against Euros in the foreign exchange market => increasing $ bid function.

	[[Fichier:Intromacro marché des changes 1.png\|400px\|vignette\|centré]]		[[Fichier:Intromacro marché des changes 1.png\|400px\|vignette\|centré]]

	~~CHOCS~~ : ~~toute modification de l'offre ou de la demande de~~ dollars ~~américains aura un~~ impact ~~sur l'équilibre du marché des changes~~.		SHOCKS: any change in the supply or demand for US dollars will have an impact on the balance of the foreign exchange market.

	~~Si par exemple le flux de capitaux européens vers les États-Unis devait augmenter à cause d'une variation dans les préférences des investisseurs~~, ~~la courbe de demande se déplacerait vers la droite ce qui provoquerait une appréciation du USD par rapport à l'Euro (ce qui engendrait~~, ~~par ailleurs~~, ~~aussi une amélioration de la~~ balance ~~commerciale européenne~~: la balance ~~des paiements est toujours à l'équilibre~~).		If, for example, the flow of European capital to the United States were to increase because of a change in investor preferences, the demand curve would shift to the right, causing the US dollar to appreciate against the euro (which would also lead to an improvement in the European trade balance: the balance of payments is still in equilibrium).

	~~En réalité l'~~impact ~~des chocs sur le taux de change d'équilibre dépend de la flexibilité du taux de change~~ → ~~REGIME DES CHANGES~~ = ~~ensemble des règles qui gouvernent le marché des changes~~.		In reality the impact of shocks on the equilibrium exchange rate depends on the flexibility of the exchange rate → EXCHANGE RULES = set of rules governing the foreign exchange market.

	~~Deux régimes de change~~ "~~extrêmes~~" (~~changes flottants et changes fixes~~) ~~ainsi qu'une~~ multitude ~~d'autres possibilités intermédiaires~~ (~~flottements administrés~~, ~~bandes de fluctuations.~~..)		Two "extreme" exchange rate regimes (floating and fixed exchange rates) as well as a multitude of other intermediate possibilities (administered floats, fluctuation bands, etc.).

	== Régime de changes flottants ==		== Régime de changes flottants ==

Open Macroeconomics: the Exchange Rate - Historique des versions

Arthur le 4 avril 2020 à 10:02

Arthur le 27 mars 2020 à 15:01

Arthur le 27 mars 2020 à 13:45

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