Short-term exchange rates: the asset-based approach - Historique des versions

Arthur : /* Interactions de la demande et de l’offre de monnaie : le taux d’intérêt d’équilibre */

2022-12-04T22:41:05Z

Interactions de la demande et de l’offre de monnaie : le taux d’intérêt d’équilibre

← Version précédente		Version du 5 décembre 2022 à 00:41
Ligne 119 :		Ligne 119 :
	Walras' law is that if the money market is in equilibrium (<math>M = M^d</math>), the securities market is necessarily in equilibrium (<math>B = B^d</math>) => we limit ourselves to the analysis of the money market.		Walras' law is that if the money market is in equilibrium (<math>M = M^d</math>), the securities market is necessarily in equilibrium (<math>B = B^d</math>) => we limit ourselves to the analysis of the money market.

	== Interactions ~~de la demande et de l’offre de monnaie~~ : ~~le taux d’intérêt d’équilibre~~ ==		== Interactions between money supply and demand: the equilibrium interest rate ==

	*Hp: <math>Y</math> et <math>P</math> sont donnés (barre sur la variable)		*Hp: <math>Y</math> et <math>P</math> sont donnés (barre sur la variable)
Ligne 225 :		Ligne 225 :
	Même évidence si on considère le taux de croissance moyen de l’offre de monnaie et le taux de croissance moyen du niveau général des prix pour les Etats Unis (Friedman et Schwartz).		Même évidence si on considère le taux de croissance moyen de l’offre de monnaie et le taux de croissance moyen du niveau général des prix pour les Etats Unis (Friedman et Schwartz).

	<gallery mode="packed" widths=200px heights=200px>		<gallery mode="packed" widths="200px" heights="200px">
	File:économie internationale proportionnalité entre croissance monétaire et croissance des prix 1.png		File:économie internationale proportionnalité entre croissance monétaire et croissance des prix 1.png
	File:économie internationale proportionnalité entre croissance monétaire et croissance des prix 2.png		File:économie internationale proportionnalité entre croissance monétaire et croissance des prix 2.png

Arthur : /* Proportionnalité entre croissance monétaire et croissance des prix */

2020-04-20T08:46:30Z

Proportionnalité entre croissance monétaire et croissance des prix

← Version précédente		Version du 20 avril 2020 à 10:46
Ligne 225 :		Ligne 225 :
	Même évidence si on considère le taux de croissance moyen de l’offre de monnaie et le taux de croissance moyen du niveau général des prix pour les Etats Unis (Friedman et Schwartz).		Même évidence si on considère le taux de croissance moyen de l’offre de monnaie et le taux de croissance moyen du niveau général des prix pour les Etats Unis (Friedman et Schwartz).

	<gallery>		<gallery mode="packed" widths=200px heights=200px>
	File:économie internationale proportionnalité entre croissance monétaire et croissance des prix 1.png		File:économie internationale proportionnalité entre croissance monétaire et croissance des prix 1.png
	File:économie internationale proportionnalité entre croissance monétaire et croissance des prix 2.png		File:économie internationale proportionnalité entre croissance monétaire et croissance des prix 2.png

Arthur : /* La neutralité de la monnaie à long terme */

2020-04-20T08:42:54Z

La neutralité de la monnaie à long terme

← Version précédente		Version du 20 avril 2020 à 10:42
Ligne 210 :		Ligne 210 :
	== La neutralité de la monnaie à long terme ==		== La neutralité de la monnaie à long terme ==

	Hp : Long terme <math>\Delta P≠ 0</math> et <math>E^e ≠ 0</math> (jusqu’ici <math>\Delta P = 0</math> -> <math>\Delta E^e = 0</math>)		Hp : Long terme <math>\Delta P \neq 0</math> et <math>E^e \neq 0</math> (jusqu’ici <math>\Delta P = 0</math> -> <math>\Delta E^e = 0</math>)

	Long Terme => neutralité de la monnaie : les prix s'ajustent pour maintenir les conditions de plein emploi => une hausse de M se traduit par une hausse équi-proportionnelle de <math>P</math> (<math>Y</math> et <math>R</math> restent constants => la demande de monnaie ne varie pas et la seule variable qui peut ramener le marché monétaire à l’équilibre est <math>P</math>):		Long Terme => neutralité de la monnaie : les prix s'ajustent pour maintenir les conditions de plein emploi => une hausse de M se traduit par une hausse équi-proportionnelle de <math>P</math> (<math>Y</math> et <math>R</math> restent constants => la demande de monnaie ne varie pas et la seule variable qui peut ramener le marché monétaire à l’équilibre est <math>P</math>):

Arthur le 19 avril 2020 à 20:04

2020-04-19T20:04:13Z

← Version précédente		Version du 19 avril 2020 à 22:04
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	{{Translations		{{Translations
	\| fr = Taux de change à court terme : l’approche par les actifs		\| fr = Taux de change à court terme : l’approche par les actifs
	\| es =		\| es = Tipos de cambio a corto plazo: el enfoque basado en los activos
	}}		}}

Arthur : /* Marché des titres et de la monnaie */

2020-03-24T18:19:20Z

Marché des titres et de la monnaie

← Version précédente		Version du 24 mars 2020 à 20:19
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	<math>P</math>: demand for money proportional to <math>P</math> : absence of monetary illusion => real demand function: <math>\frac {M^d}{P} = L(R, Y)</math>.		<math>P</math>: demand for money proportional to <math>P</math> : absence of monetary illusion => real demand function: <math>\frac {M^d}{P} = L(R, Y)</math>.

	== ~~Marché des titres et de la monnaie~~ ==		== Securities and Currency Market ==

	~~Détention de la richesse~~ (<math>W</math>) ~~sous deux formes~~:		Holding wealth (<math>W</math>) in two forms:
	*~~monnaie~~: M, ~~totalement liquide~~ => ~~financement des~~ transactions		*currency: M, fully liquid => financing transactions =>
	*~~titres nationaux ("~~bonds"): <math>B</math> ~~avec rendement~~ <math>R</math>		*national bonds: <math>B</math> with yield <math>R</math>

	~~Contrainte budgétaire~~ => <math>W \equiv M + B</math> [~~Remarque~~ : ~~les actifs étrangers ne figurent pas explicitement car on les considère comme des substituts parfaits des actifs nationaux~~]		Budget constraint => <math>W \equiv M + B</math> [Note: foreign assets are not explicitly included as they are considered perfect substitutes for domestic assets].

	~~Equilibre de marché~~ => <math>M + B = M^d + B^d</math> où <math>M</math>, <math>B</math> : ~~formes effectives de détention de richesse et~~ <math>M^d</math>, <math>B^d</math> : ~~quantités désirées~~ (~~les demandes~~).		Market equilibrium => <math>M + B = M^d + B^d</math> where <math>M</math>, <math>B</math> : effective forms of wealth holding and <math>M^d</math>, <math>B^d</math> : desired quantities (the demands).

	~~La [[Les gains à l~~'~~échange#La loi de Walras\|loi de Walras]] est que si le marché monétaire est en équilibre~~ (<math>M = M^d</math>), ~~le marché des titres l'est forcément~~ (<math>B = B^d</math>) => ~~on se limite à l'analyse du marché monétaire~~.		Walras' law is that if the money market is in equilibrium (<math>M = M^d</math>), the securities market is necessarily in equilibrium (<math>B = B^d</math>) => we limit ourselves to the analysis of the money market.

	== Interactions de la demande et de l’offre de monnaie : le taux d’intérêt d’équilibre ==		== Interactions de la demande et de l’offre de monnaie : le taux d’intérêt d’équilibre ==

Arthur : /* Demande de monnaie */

2020-03-24T18:16:29Z

Demande de monnaie

← Version précédente		Version du 24 mars 2020 à 20:16
Ligne 94 :		Ligne 94 :
	N.B.: 2 and 3 ==> imperfect control (but in the following we will do the hp that the CB's control over M is perfect).		N.B.: 2 and 3 ==> imperfect control (but in the following we will do the hp that the CB's control over M is perfect).

	== ~~Demande de monnaie~~ ==		== Request for money ==

	~~Déterminants de la demande de monnaie~~: ~~même logique que pour la demande d’actifs~~ -> ~~approche de portefeuille~~ -> ~~choix des actifs sur la base de trois critères~~:		Determinants of money demand: same logic as for asset demand -> portfolio approach -> choice of assets on the basis of three criteria:
	*'''~~liquidité~~''' (~~monnaie~~: ~~actif le plus liquide~~) : ~~une~~ ↗ du volume ~~des~~ transactions ~~courantes détermine une~~ ↗ ~~de la demande de monnaie de la part des ménages~~		*'''liquidity''' (money: most liquid asset): ↗ of the volume of current transactions determines ↗ of the demand for money from the households.
	*'''~~rentabilité~~''' (~~taux d’intérêt~~, <math>R</math> : ~~coût d’opportunité de la détention de la monnaie~~) : ~~une~~ ↗ ~~du taux d’intérêt détermine une~~ ↘ ~~de la demande de monnaie~~		*'''profitability''' (interest rate, <math>R</math>: opportunity cost of holding money): ↗ of the interest rate determines a ↘ of the demand for money
	*'''~~risque'~~'' : ↗ ~~du niveau général des prix~~ = ~~perte de pouvoir d’achat~~ (~~vrai pour tous les actifs~~)		*'''risk'': ↗ of the general price level = loss of purchasing power (true for all assets)

	=> ~~Spécification de la demande de monnaie~~ : <math>M^d = PL(R_{-}, T_{+})</math>		=> Specifying the demand for money : <math>M^d = PL(R_{-}, T_{+})</math>

	<math>R</math> : si <math>R</math> ↗, ~~le coût d'opportunité de la détention des encaisses monétaires~~ ↗ <math>Y</math> : si <math>Y</math> ↗, ~~les besoins de~~ transaction ↗.		<math>R</math> : if <math>R</math> ↗, the opportunity cost of holding cash balances ↗ <math>Y</math> : if <math>Y</math> ↗, transaction needs ↗.

	<math>P</math>: ~~demande de monnaie proportionnelle à~~ <math>P</math> : absence d'illusion ~~monétaire~~ => ~~fonction de demande réelle~~: <math>\frac {M^d}{P} = L(R, Y)</math>.		<math>P</math>: demand for money proportional to <math>P</math> : absence of monetary illusion => real demand function: <math>\frac {M^d}{P} = L(R, Y)</math>.

	== Marché des titres et de la monnaie ==		== Marché des titres et de la monnaie ==

Arthur : /* Money supply */

2020-03-24T18:13:50Z

Money supply

← Version précédente		Version du 24 mars 2020 à 20:13
Ligne 88 :		Ligne 88 :

	Instruments :		Instruments :
	#~~Interventions sur le marché des actifs (open~~ mrkt interventions): ~~achat~~ (~~vente~~) ~~d’actifs~~ => ↗(↘) ~~de l’offre de monnaie~~.		#Open mrkt interventions: purchase (sale) of assets => (↘) of the money supply.
	#~~ du coefficient des réserves obligatoires~~: ~~baisse~~ (~~augmentation~~) ~~du coefficient~~ => ↗(↘) ~~de l’offre de monnaie~~; ~~rarement utilisé~~.		#Reserve requirement ratio: decrease (increase) in the reserve requirement ratio => (↘) of the money supply; rarely used.
	#~~ du taux d’escompte des prêts interbancaires~~: ~~baisse~~ (~~augmentation~~) ~~du taux~~ => ↗(↘) ~~de l’offre de monnaie~~.		#Interbank lending discount rate: decrease (increase) in the rate => (↘) of money supply.

	N.B.: 2 et 3 ==> ~~contrôle imparfait~~ (~~mais dans la suite nous allons faire l’hp que le contrôle exercé par la BC sur~~ M ~~est parfait~~).		N.B.: 2 and 3 ==> imperfect control (but in the following we will do the hp that the CB's control over M is perfect).

	== Demande de monnaie ==		== Demande de monnaie ==

Arthur : /* Offre et demande de monnaie et taux d’intérêt d’équilibre */

2020-03-24T18:13:07Z

Offre et demande de monnaie et taux d’intérêt d’équilibre

← Version précédente		Version du 24 mars 2020 à 20:13
Ligne 54 :		Ligne 54 :
	}}		}}

	= ~~Offre et demande de monnaie et taux d’intérêt d’équilibre~~ =		= Money supply and demand and equilibrium interest rates =

	== ~~La monnaie~~ ==		== Currency ==

	=== ~~Fonctions de la monnaie~~ ===		=== Functions of the currency ===

	~~moyen d'échange~~ (~~moyen de payement communément accepté~~: ~~ça évite les coûts liés aux~~ transactions ~~directes~~ = ~~troc~~).		means of exchange (commonly accepted means of payment: it avoids the costs of direct transactions = barter).

	~~réserve de valeur~~ (~~transfert de pouvoir d’achat vers le futur~~: ~~actif le plus liquide~~).		value reserve (transfer of purchasing power to the future: most liquid asset).

	~~unité de compte~~ (~~mesure de la valeur~~: ~~pas besoin de calculer les prix relatifs des biens~~).		unit of account (measure of value: no need to calculate relative prices of goods).

	=== ~~Agrégats monétaires~~ ===		=== Monetary aggregates ===

	~~Base monétaire~~ (M0) = ~~pièces et billets~~ (~~numéraire ou monnaie fiduciaire~~, c.à.~~d. sans valeur intrinsèque~~) ~~émis par la Banque Centrale~~ plus ~~les comptes de réserve des banques commerciales auprès de la Banque Centrale~~.		Monetary base (M0) = coins and banknotes (cash or fiat money, i.e. without intrinsic value) issued by the Central Bank plus commercial banks' reserve accounts with the Central Bank.

	~~‘Masse monétaire’~~ (M1) = ~~« monnaie » pour nous~~ = ~~ensemble des moyens de paiements immédiatement mobilisables pour financer les~~ transactions ~~courantes des~~ agents ~~du secteur~~ non ~~bancaire~~ = ~~billets et pièces de monnaie~~ plus ~~les dépôts à vue~~		Money supply' (M1) = 'money' for us = all means of payment immediately available to finance the current transactions of agents in the non-banking sector = notes and coins plus sight deposits

	M2 = M1 + ~~dépôts à terme~~ (~~moins liquide~~)		M2 = M1 + term deposits (less liquid)

	M3 = M2 + ~~titres émis par les~~ institutions ~~financières~~.		M3 = M2 + securities issued by financial institutions.

	== ~~Agrégats monétaires~~ ==		== Monetary aggregates ==

	[[File:économie internationale masse monétaire aux États Unis en 2007.png\|thumb\|center\|M0, M1, M2 aux États-Unis en 2007. Source: Feenstra-Taylor, 2008.]]		[[File:économie internationale masse monétaire aux États Unis en 2007.png\|thumb\|center\|M0, M1, M2 aux États-Unis en 2007. Source: Feenstra-Taylor, 2008.]]

	== ~~Offre de monnaie~~ ==		== Money supply ==

	~~Dans la plupart des pays~~, ~~la quantité de monnaie disponible~~ (~~offre de monnaie~~) ~~est contrôlée par l’Etat et sa~~ supervision ~~est déléguée à une~~ institution ~~indépendante des pouvoirs politiques~~, ~~la Banque Centrale~~, ~~qui exerce un contrôle~~ + ou - ~~parfait de la quantité de monnaie en~~ circulation ~~dans l’économie~~:		In most countries, the quantity of money available (supply of money) is controlled by the state and its supervision is delegated to an institution independent of political powers, the Central Bank, which exercises + or - perfect control over the quantity of money in circulation in the economy:
	:::::<math>M = m H</math>		::::::<math>M = m H</math>
	:<math>H</math> : base ~~monétaire~~ (~~numéraire~~ + ~~comptes de virement détenus par les banques commerciales auprès de la Banque Centrale~~).		:<math>H</math> : monetary base (cash + giro accounts held by commercial banks with the Central Bank).
	:<math>m</math> : ~~multiplicateur monétaire~~ (<math>>1</math>, ~~il dépend négativement du~~ ratio ~~de réserves obligatoires des banques commerciales et de la préférence du~~ public ~~pour le numéraire~~).		:<math>m</math> : monetary multiplier (<math>>1</math>, it depends negatively on the reserve requirement ratio of commercial banks and the public's preference for cash).

	Instruments :		Instruments :

Arthur le 24 mars 2020 à 18:09

2020-03-24T18:09:39Z

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Ligne 2 :		Ligne 2 :
	\| image =		\| image =
	\| image_caption =		\| image_caption =
	\| cours = [[~~Economie Internationale~~]]		\| cours = [[International Economy]]
	\| faculté =		\| faculté =
	\| département =		\| département =
Ligne 10 :		Ligne 10 :
	\| enregistrement =		\| enregistrement =
	\| lectures =		\| lectures =
	* [[~~Le modèle de~~ Ricardo : ~~différences de productivité comme déterminant du commerce~~]]		* [[Ricardo's model: productivity differences as a determinant of trade]]
	* [[~~Le modèle~~ Heckscher-Ohlin : ~~différences de dotations en facteurs de production comme déterminant du commerce~~]]		* [[The Heckscher-Ohlin model: differences in factor endowments as a determinant of trade]]
	* [[~~Les économies d’échelle comme déterminant du commerce~~ : ~~au-delà de l’avantage comparatif~~]]		* [[Economies of scale as a determinant of trade: beyond comparative advantage]]
	* [[~~Instruments de politique commerciale~~]]		* [[Trade policy instruments]]
	* [[~~Les accords multilatéraux~~]]		* [[Multilateral trade agreements]]
	* [[~~Les Accords de commerce préférentiel~~]]		* [[Preferential Trade Agreements]]
	* [[~~La Contestation du libre-échange~~]]		* [[The Free Trade Challenge]]
	* [[~~Macroéconomie Internationale~~ : ~~enjeux et tour d'horizon~~]]		* [[International Macroeconomics: Issues and Overview]]
	* [[~~Comptes nationaux et balance des paiements~~]]		* [[National Accounts and Balance of Payments]]
	* [[~~Les taux de change et le marché des changes~~]]		* [[Exchange rates and the foreign exchange market]]
	* [[~~Taux de change à court terme~~ : ~~l’approche par les actifs~~]]		* [[Short-term exchange rates: the asset-based approach]]
	* [[~~Taux de change à long~~-~~terme~~ : ~~l’approche monétaire~~]]		* [[Long-term exchange rates: the monetary approach]]
	* [[~~Produit intérieur et taux de change à court terme~~]]		* [[Domestic product and short-term exchange rates]]
	* [[~~Taux de change flottants~~]]		* [[Floating exchange rates]]
	* [[~~Taux de change fixes et interventions sur le marché des changes~~]]		* [[Fixed exchange rates and intervention on the foreign exchange market]]
	}}		}}

	~~Quelles fonctions a la monnaie~~ ?		What functions does the currency have?

	~~Quels sont les divers agrégats monétaires~~ ?		What are the various monetary aggregates?

	~~Quel rôle pour la Banque Centrale~~ ?		What role for the Central Bank?

	~~Quels sont les déterminants de la demande de monnaie~~ ?		What are the determinants of money demand?

	~~Comment détermine t-on le taux d’intérêt d’équilibre~~ ?		How is the equilibrium interest rate determined?

	~~Comment détermine t~~-~~on le taux de change de court terme~~ ?		How is the short-term exchange rate determined?

	~~Quels sont les effets des politiques monétaires~~ ?		What are the effects of monetary policies?

	~~Comment expliquer les phénomènes de sur~~-~~réaction du change~~ ?		How to explain the phenomena of over-reaction of the exchange rate?

	~~Rappel~~ : ~~On a vu que~~ <math>E = E (R_{-}, R_{+}^*, E_{+}^e)</math>		Reminder: We saw that <math>E = E (R_{-}, R_{+}^*, E_{+}^e)</math>

	~~Pour pouvoir déterminer le taux de change il nous faut tout d’abord voir comment les taux d’intérêt et les anticipations sur le taux de change se forment~~. ~~On va voir dans ce chapitre que ces trois~~ variables ~~dépendent de l’offre et de la demande de monnaie nationale et étrangère~~. ~~Pour comprendre la détermination du taux de change il nous faut donc comprendre tout d'abord l’équilibre sur le marché de la monnaie~~.		To be able to determine the exchange rate, we first need to see how interest rates and exchange rate expectations are formed. As we will see in this chapter, these three variables depend on the supply and demand for domestic and foreign currency. To understand the determination of the exchange rate, therefore, we must first understand the equilibrium in the money market.

	~~Pour le~~ moment ~~nous allons faire l’hypothèse que les prix sont fixes et que le PIB est donné~~. ~~Nous allons relâcher l’hypothèse de prix constants~~ (= ~~court terme~~: ~~rigidités dans le marché du travail~~, ~~coûts ‘en menu’~~...) ~~à la fin de ce chapitre et celle du PIB fixe dans le chapitre~~ 13.		For the moment we will assume that prices are fixed and that GDP is given. We will relax the assumption of constant prices (= short term: rigidities in the labour market, 'menu' costs...) at the end of this chapter and the assumption of fixed GDP in chapter 13.

	{{Translations		{{Translations

Arthur le 24 mars 2020 à 18:08

2020-03-24T18:08:25Z

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	{{Translations		{{Translations
	\| en = ~~Short-term exchange rates~~: ~~the asset-based approach~~		\| fr = Taux de change à court terme : l’approche par les actifs
	\| es =		\| es =
	}}		}}

Short-term exchange rates: the asset-based approach - Historique des versions

Arthur : /* Interactions de la demande et de l’offre de monnaie : le taux d’intérêt d’équilibre */

Arthur : /* Proportionnalité entre croissance monétaire et croissance des prix */

Arthur : /* La neutralité de la monnaie à long terme */