El enfoque keynesiano y el modelo IS-LM

El enfoque keynesiano y el modelo IS-LM

Données clés

Professeur(s)	Sbergami, Federica Nicolas Maystre
Cours	Introduction à la macroéconomie

Lectures

• Aspects introductifs de la macroéconomie
• Le Produit Intérieur Brut (PIB)
• L'indice des prix à la consommation (IPC)
• Production et croissance économique
• Chômage
• Marché financier
• Le système monétaire
• Croissance monétaire et inflation
• La macroéconomie ouverte : concepts de base
• La macroéconomie ouverte: le taux de change
• Equilibre en économie ouverte
• L'approche keynésienne et le modèle IS-LM
• Demande et offre agrégée
• L'impact des politiques monétaires et fiscales
• Trade-off entre inflation et chômage
• La réaction à la crise financière de 2008 et la coopération internationale

Como hemos visto en los capítulos anteriores, a largo plazo, hemos asumido que los precios son perfectamente flexibles. Por consiguiente, el nivel de producción de una economía estaba determinado por la tecnología de la producción y la disponibilidad de los factores de producción: mano de obra, capital, etc. Así pues, ni la política monetaria (cambios en la oferta monetaria) ni la política fiscal (cambios en el gasto público) podrían afectar al nivel de producción a largo plazo de una economía, dado el pleno empleo de todos los factores de producción.

Por lo tanto, la economía convencional se centra en este nivel de producción a largo plazo y deja muy poco espacio para una política monetaria y/o fiscal activa. Según este enfoque, si no se alcanza el nivel de producción alejado del pleno empleo, el sistema económico tiene, por sí solo, las fuerzas necesarias para volver a alcanzar su equilibrio a largo plazo sin intervención externa. Pero...

John Maynard Keynes en 1933.

Como dijo el economista inglés John Maynard Keynes en la primera mitad del siglo XX: « A largo plazo, todos estamos muertos. ». Por otra parte, los sistemas económicos se enfrentan a fluctuaciones económicas a corto plazo que provocan una disminución o un aumento de la actividad económica por debajo o por encima de su nivel de pleno empleo a largo plazo → teoría de las fluctuaciones (modelo IS-LM y modelo de demanda y oferta agregadas).

Con la última crisis económica y la recesión subsiguiente, las posiciones de Keynes, que abogaba por una intervención estatal activa en la vida económica y por políticas para estimular la demanda agregada en caso de recesión sin esperar a que el equilibrio a largo plazo se recuperara por sí solo, han vuelto a estar de actualidad.

En este capítulo formalizaremos la visión de Keynes sobre el funcionamiento del mercado de bienes y servicios y del mercado monetario mediante un análisis gráfico. A continuación, integraremos el equilibrio de estos dos mercados desarrollando el modelo IS-LM propuesto por Hicks, ganador del Premio Nobel de Economía (1972).

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Brechas inflacionarias y deflacionarias y el modelo de 45° (o modelo de ingresos y gastos)

Decisiones planeadas versus decisiones reales

Las empresas y los consumidores toman decisiones basadas en previsiones y expectativas que no necesariamente se hacen realidad.

Cuando hablamos de ahorros, inversiones y gastos deseados o esperados, nos referimos a las acciones planificadas por las empresas y los hogares (o decisiones ex ante). Cuando hablamos de ahorros, inversiones y gastos realizados, nos referimos a eventos que han tenido lugar realmente (o eventos ex post).

No hay razón para que la renta nacional coincida con la renta del pleno empleo.

A continuación indicamos con $E=C+I+G+NX$ el gasto total (esperado) de la economía.

La función de consumo

El nivel de gasto de consumo depende directamente de la renta, o más exactamente, de la renta disponible, $Y_{d}=Y-T$, donde $T$ indica los impuestos recaudados por el estado (=> aquí son exógenos). Bajo el supuesto de la función lineal, la función de consumo agregado es por lo tanto :

$C=C(Y_{d})=C(Y-T)=C_{0}+pmc\times (Y-T)$

donde $C_{0}$ es el nivel de consumo "incompresible", es decir, por debajo del cual no se puede sobrevivir y pmc indica la propensión marginal a consumir = la parte de los ingresos que se utiliza para financiar el consumo y que no se ahorra ($pmc={\frac {\Delta C}{\Delta Y}}$.

Pendiente de la función ${\frac {\Delta C}{\Delta Y}}=pmc$

Si, por ejemplo, $pmc=0.6$ (=60%), esto significa que el 60% de un aumento de los ingresos se destina al consumo y el 40% se ahorra (y pms = propensión marginal al ahorro = 40%).

Equilibrio

El consumo de E es una función creciente de los ingresos, $C(Y_{+})$ , de lo que se deduce que E es también una función creciente de Y.

En cuanto a los demás componentes del gasto total, haremos aquí la hipótesis de que la inversión no depende de Y. Además, por el momento, también haremos caso omiso del hecho de que $M$ depende positivamente del nivel de ingresos; las decisiones de gasto público son responsabilidad del gobierno y también se hacen aquí como exógenas, al igual que las exportaciones, que dependen de los ingresos extranjeros.

La economía está en equilibrio cuando la demanda total es igual al ingreso nacional Y => cuando la línea que representa el gasto total planificado cruza la línea a 45° (= gasto real).

Siendo $Y_{PE}$ la renta de pleno empleo, dos casos pueden ocurrir a corto plazo ...

Gaps

Gap déflationniste

Le revenu est inférieur au revenu de plein emploi (=> chômage) et la dépense totale qu'il faudrait pour atteindre $Y_{PE}$ est plus grande que la dépense effective.

Gap inflationniste

Le revenu est supérieur au revenu de plein emploi (=> pressions inflationnistes) et la dépense totale qu'il faudrait pour atteindre $Y_{PE}$ est plus petite que la dépense effective.

Politique budgétaire et le multiplicateur Keynésien

Le gouvernement peut influencer les composantes de la demande à l'aide de politiques monétaires et budgétaires (cf. plus loin + chapitres suivants) afin de rapprocher l'équilibre de marché au revenu de plein emploi.

Lorsque le gouvernement modifie ses dépenses, pour chaque franc en plus (en moins) dépensé, la dépense totale augmente (baisse) de plus d’un franc. On parle dans ce sens d'effet multiplicateur.

Pourquoi? On sait que $Y=E=C(Y)+I+G+X-M$. Si $G$ augmente, $Y$ augmente, ce qui va augmenter $C$, ce qui va augmenter $Y$, ce qui va augmenter $C$, etc...

Le multiplicateur Keynésien dit que $\Delta Y={\frac {1}{1-pmc}}\times \Delta G$

Plus grande est la pmc, plus grand est le multiplicateur. Si, en revanche, la $pmc=0$, alors le multiplicateur est égal à 1 et $\Delta Y=\Delta G$ (pas d'effet d'amplification).

Le multiplicateur keynésien

Si $G$ augmente, $Y$ augmente, ce qui va augmenter $C$, ce qui va augmenter $Y$, ce qui va augmenter $C$, etc...

Variation initiale des dépenses = $\Delta G=\Delta Y$

1ère variation de la consommation = $pmc\times \Delta G$

2ème variation de la consommation = $pmc^{2}\times \Delta G$

3ème variation de la consommation = $pmc^{3}\times \Delta G$

$\Delta Y=(1+pmc+pmc^{2}+pmc^{3}+...)\times \Delta G$

Le multiplicateur keynésien des dépenses publiques est donc :

${\frac {\Delta Y}{\Delta G}}=(1+pmc+pmc^{2}+pmc^{3}+...)={\frac {\Delta Y}{\Delta G}}={\frac {1}{1-pmc}}$

$(1+pmc+pmc^{2}+pmc^{3}+...)$ est une suite géométrique infinie de raison $0<pmc<1$

Multiplicateur keynésien : remarques

L'effet multiplicateur fonctionne aussi avec n'importe quelle autre composante du revenu. Par exemple, si $X$ augmente car le RdM est dans un boom (et Y*↑), l’augmentation de $Y$ sera plus grande que l’augmentation initiale de $X$. Et il s'applique aussi à une baisse dans le niveau des dépenses (une baisse de $X$ aura un impact amplifié sur $Y$).

Sous les hypothèses faites jusqu'ici, le revenu est soit consommé soit épargné par les ménages => $pmc+pms=1$ => le multiplicateur peut également s'écrire comme ${\frac {1}{1-pmc}}={\frac {1}{pms}}$

L'épargne n'est pas la seule "fuite" présente dans le circuit du revenu. Si <math<M</math> est fonction de $Y$ (ce qui est le cas), le multiplicateur sera en réalité plus petit (une partie de la dépense se fait sur des biens produits à l’étranger) => $\Delta Y={\frac {1}{pms+pmm}}\times \Delta G$, où $pmm$ est la propension marginale à importer.

Multiplicateur keynésien et système d'imposition fiscale

Pour finir, remarquez qu'en cas d'imposition proportionnelle du revenu ($T=t\times Y$, où $t$ indique le taux d'imposition, alors $C=C_{0}+pmc(1-t)Y$). Dans ce cas le multiplicateur keynésien change et, en faisant abstraction des importations, devient:

${1}{1-pmc(1-t)}$

Evidemment, si la part de revenu prélevée par le gouvernement sous forme de taxes augmente, l'effet du multiplicateur s'affaiblie.

Pente de la fonction de dépense

La pente de la fonction de dépense reflète la force du multiplicateur. Plus le multiplicateur est faible (pmc petit ou pms élevé), plus la pente de la fonction de dépense est faible.

• 

  Multiplicateur faible.

• 

  Multiplicateur élevé.

Impact d'une ∆G

Plus la pente de la fonction de dépense est faible (= multiplicateur faible), plus la variation de la dépense publique nécessaire pour provoquer une certaine variation désirée du revenu devra être importante. N.B. Néanmoins, dans les deux cas, $\Delta Y>\Delta G$.

• 

  Multiplicateur faible.

• 

  Multiplicateur élevé.

La théorie de la préférence pour la liquidité

Offre et demande de monnaie

Dans le chapitre 7 nous avons analysé en détail quels sont les moyens utilisés par la Banque Centrale (CB) pour intervenir dans le marché de la monnaie. Malgré le contrôle exercé par la CB soit loin d'être parfait, nous allons faire l'hypothèse que la quantité de monnaie offerte dans l'économie est fixée au niveau décidé par la CB => offre exogène ( Ms verticale )

Dans le chapitre 8 nous avons vu que la demande de monnaie dépend positivement du niveau général des prix (quand les prix augmentent il faut plus de monnaie pour régler les transactions) et du niveau de production (quand la production augmente, les transactions augmentent aussi et il faudra plus de monnaie pour régler les paiements), et négativement du taux d’intérêt (quand $r$ augmente, d’autres formes de détention de la richesse deviennent plus intéressantes) => $M^{d}=L(r_{-},P_{+},Y_{+})$.

Toujours au chapitre 8 nous avions dessiné la courbe de demande de monnaie en fonction de $P$ (ou de ${\frac {1}{P}})$, étant donné le taux d’intérêt $r$, tout en sachant que, si $r$ baisse (augmente) c’est toute la fonction de demande de monnaie qui se déplace vers le haut (bas).

Préférence pour la liquidité

Dans un conteste de court terme les prix sont relativement rigides. Il est alors plus sensé de dessiner la courbe de demande de monnaie en fonction du taux d’intérêt, étant donné le niveau des prix P → relation décroissante → théorie monétaire de la préférence pour la liquidité.

Cette relation nous permet de voir très clairement que, étant donné l’offre de monnaie, quand le niveau général des prix baisse, la demande de monnaie baisse à son tour et provoque un réduction du taux d’intérêt. On observe le même effet sur le taux d’intérêt si l’offre de monnaie augmente.

Quel taux d’intérêt ?

Comme on a vu dans les chapitres 3 et 8, les économistes distinguent le taux d’intérêt nominal du taux d’intérêt réel, le premier étant le taux normalement annoncé et le deuxième le taux corrigé pour l’inflation.

Quel est le taux d’intérêt déterminé dans le marché de la monnaie? La réponse est : les deux.

Au fait, quand on est dans un conteste de court terme, les anticipations d’inflation sont constantes (hp de prix rigides). En conséquence, toute variation du taux d’intérêt nominal se traduit dans une variation identique du taux d’intérêt réel. Il est donc indifférent de mettre $i$ ou alors $r$ sur l’axe vertical du graphique représentant le marché de la monnaie (selon les sources, on peut trouver les deux).

Dans le court terme, les prix ne s'ajustent pas rapidement. C'est donc une autre variable (le taux d'intérêt) qui assure l'équilibre sur le marché monétaire en cas de choc.

Le modèle IS-LM

Le modèle IS-LM

Le modèle IS-LM proposé par John Hicks permet de déterminer l'équilibre simultané sur le marché des biens et services (B&S) et sur le marché de la monnaie. Plus précisément, le modèle IS-LM permet de trouver les combinaisons de revenu et de taux d'intérêt garantissant l'équilibre général de l'économie. En plus, ce modèle va aussi nous permettre d'analyser quels sont les impacts sur l'équilibre des interventions de la politique budgétaire et monétaire.

La courbe IS ($I$ pour investissement et $S$ pour épargne) résume toutes les combinaisons de revenu et taux d'intérêt qui assurent l'équilibre sur le marché des B&S → relation inverse entre $Y$ et le taux d'intérêt. Cf. page suivante.

La courbe LM ($L$ pour liquidité et $M$ pour monnaie) résume toutes les combinaisons de revenu et taux d'intérêt qui assurent l'équilibre sur le marché de la monnaie → relation directe entre $Y$ et le taux d'intérêt. Cf. plus loin.

La courbe IS

Equilibre de départ: 1 et 1' → baisse de r → les composantes de la dépense totale sensibles au taux d'intérêt (C et I) augmentent → déplacement de E vers le haut → nouvel équilibre: 2 et 2'.

En reliant les points 1' et 2' dans le graphique du bas, on obtient la courbe IS = ensemble des équilibres sur le marché des B&S associé à différents niveaux de revenu et de taux d'intérêt.

La pente de la courbe IS reflète la réactivité de C et de I aux variations de r.

Toute augmentation (baisse) d'une composante exogène de la dépense, ainsi que de G et X, engendre un déplacement de la courbe IS vers la droite (gauche).

La courbe LM

Equilibre de départ : 1 et 1'→ hausse de Y → déplacement de $M^{d}$ vers le haut → étant $M^{S}$ fixe, nouvel équilibre: 2 et 2'.

En reliant les points 1' et 2' dans le graphique à droite, on obtient la courbe LM = ensemble des combinaisons de revenu et taux d'intérêt d'équilibre sur le marché de la monnaie.

La pente de la courbe LM reflète la sensibilité de $M^{d}$ aux variations de Y.

Toute augmentation (baisse) de l'offre de monnaie engendre un déplacement de la courbe LM vers le bas (haut).

L'équilibre général

L'équilibre simultané du marché des B&S et du marché de la monnaie se réalise à l'intersection entre la courbe IS et la courbe LM :

Politique budgétaire

L'Etat décide d'augmenter la dépense publique afin de stimuler l'économie (pour une analyse de la politique budgétaire, cf. également le chapitre 13): G↑ → déplacement de la IS vers la droite → Y↑ et r↑ (nouvel équilibre au point 2)

Intuition: la hausse de revenu provoquée par l'augmentation des dépenses publiques accroît la demande de monnaie ce qui, à parité d'offre de monnaie, engendre une augmentation de r.

NB.: on aurait eu le même type de résultat si, à la place d'augmenter ses dépenses, le gouvernement avait réduit les impôts.

Politique monétaire

La CB décide d'augmenter l'offre de monnaie (pour une analyse de la politique monétaire, cf. également le chapitre 13): $M^{S}$↑ → déplacement de la LM vers la droite → r↓ et Y↑ (nouvel équilibre au point 2)

Intuition: la hausse de l'offre de monnaie engendre une baisse du taux d'intérêt ce qui stimule les dépenses en consommation et en investissement et donc accroît Y.

Résumé

Avec la publication de la Théorie Générale de Keynes, pour la première fois le rôle de stabilisation de l'activité économique par l'Etat a été mise en avant et et défendue par la plupart des économistes.

Le modèle à 45° montre que la condition d'équilibre sur le marché des B&S, Y = E, ne se réalise pas forcement au niveau de production de plein emploi.

L‘augmentation (ou la baisse) de la demande du gouvernement a un impact amplifié sur le revenu à cause des effets du multiplicateur.

La théorie de la préférence pour la liquidité souligne que, pour un niveau de prix donné, la demande de monnaie dépend inversement du taux d'intérêt (= coût d'opportunité de la détention de la richesse sur forme liquide)

L'équilibre général du système économique se réalise à l'intersection entre la courbe IS et la courbe LM.

La courbe IS représente l'ensemble des combinaisons "taux d'intérêt – revenu" qui assurent l'équilibre sur le marché des B&S. La courbe LM représente l'ensemble des combinaisons "taux d'intérêt – revenu" qui assurent l'équilibre sur le marché de la monnaie.

Les politiques budgétaires et monétaires engendrent des déplacements des courbes IS et LM et ont donc un impact sur l'équilibre économique.